“ 营收三年暴涨近5倍，跻身本土户外服饰前三甲，腾讯、启明创投重金押注……伯希和赴港IPO的消息，瞬间点燃户外服饰市场的热度。这匹行业黑马，究竟有着怎样的成长密码？”

  在户外热潮席卷的当下，伯希和户外运动集团股份有限公司的赴港IPO计划，无疑成为长期资金市场的焦点。作为一家专注高性能户外服饰及装备的企业，伯希和近年来交出的成绩单颇为亮眼。

  从财务数据分析来看，伯希和展现出强劲的增长势头。2022-2024年，公司收入从3.78亿元飙升至17.66亿元，归母净利润也从0.24亿元跃升至2.83亿元，短短三年实现了业绩的跨越式增长。与此同时，毛利率也呈上涨的趋势，从2022年的54.3%稳步提升至2024年的59.6%，凸显出其产品在市场上的竞争力。

  按 2024 年零售额计算，伯希和品牌已成功跻身中国内地三大本土高性能户外服饰品牌，占据了 5.2% 的市场占有率。截至 2024 年 12 月 31 日，旗下拥有 572 个标准产品单位，涵盖巅峰系列、专业性能系列、山系列及经典系列等四大产品系列，丰富的产品线满足了不同消费者的需求。

  在销售渠道布局上，伯希和采用直接面向消费者的多渠道模式与分销网络相结合的策略。线上 DTC 出售的收益从 2022 年的 3.31 亿元增长到 2024 年的 13.51 亿元，增长势头迅猛；线 家零售店遍布中国内地一线及二线城市，逐步提升了品牌的市场覆盖率。

  然而，在光鲜的业绩背后，也存在一些不容忽视的问题。2024 年，伯希和经营性现金流净流出约 0.31 亿元，公司将原因归结于存货、贸易应收款项增加等。这一状况引发了市场对其资金链健康程度以及未来发展可持续性的担忧。

  在股权结构方面，创始人刘振及配偶花女士合计控制公司约63.17% 的投票权，对企业具有较强的掌控力。而腾讯投资及启明创投等机构基金的加入，更为伯希和的发展注入了强大的资本力量。在2025年3月完成的B轮融资中，公司估值约28亿元人民币，足见长期资金市场对其的看好。

  此次 IPO，伯希和计划将募集资金用于加强研发能力、完善产品设计及创新流程、强化品牌定位并提高品牌知名度等，这些举措若能顺利推进，有望进一步巩固其在市场中的地位。

  “ 伯希和赴港IPO，是其发展历史中的重要里程碑。在业绩迅速增加与资本加持的同时，怎么样才能解决经营性现金流问题，实现更高质量的发展，值得持续关注。”

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